Más allá de las cifras rojas: el Gobierno insiste en que la economía crece, ¿cómo lo justifica?

Tras registrarse dos meses consecutivos de descenso en la actividad económica, el Gobierno nacional se vio en la necesidad de reafirmar su visión sobre el rumbo positivo de la economía.

La inquietud surgió después de que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del Indec reportara una baja del 1,5% en abril y del 0,5% en mayo. Ante estos datos, el viceministro de Economía, José Luis Daza, y Martín Vauthier, director del Banco Central y asesor de Luis Caputo, difundieron detalladas explicaciones con un mismo mensaje: la economía sigue en expansión, incluso considerando las mediciones oficiales.

Este debate ocurre en un escenario de desaceleración general. A pesar del dinamismo que muestran sectores clave como el agro y la energía, el EMAE refleja una mejora interanual de apenas 0,2% en los últimos doce meses. Asimismo, el acumulado de los primeros cinco meses de este año se sitúa un 1,7% por encima del mismo lapso de 2025, un avance más lento que el registrado el año anterior.

Daza fundamentó su postura en la marcada volatilidad de las mediciones mensuales. Afirmó que este año la fluctuación de los datos mensuales ‘más que se duplicó’, y que movimientos de hasta el 3% entre un mes y otro ‘no ocurren en ninguna economía real’, sugiriendo una anomalía en la captación de información.

El viceministro argumentó que el EMAE mensual ‘está capturando mucho ‘ruido», atribuible a ‘una economía que está cambiando rápidamente por el programa de estabilización y las reformas’ implementadas por el Gobierno. Por ello, Daza insistió en que la manera adecuada de analizar la evolución de la actividad es a través de la serie de tendencia-ciclo del propio Indec, ya que esta ‘filtra ese ruido’ y ofrece una visión más clara.

Otra señal de esta problemática, según Daza, es la correlación entre los datos mensuales. Mientras que en economías con un funcionamiento normal esta correlación tiende a ser positiva, el EMAE de este año exhibe una correlación negativa. Esto, en su lectura, sugiere inconvenientes en la medición, más que variaciones genuinas en la actividad.

El funcionario explicó que ‘el ruido es simétrico’, ya que ‘exagera las caídas y también exagera las subas’, y que, con el tiempo, ‘las exageraciones se cancelan unas con otras’. Además, Daza señaló que este fenómeno ‘es común en economías en transición’, donde los sistemas estadísticos aún pueden mostrar patrones de comportamiento del régimen económico anterior.

Siguiendo este criterio, Daza resaltó que la serie de tendencia-ciclo revela ’26 meses consecutivos’ de expansión. Esto implica un crecimiento cercano al 2,5% en los últimos doce meses y un nivel de actividad que ha logrado romper el ‘techo’ que, a su entender, restringió el desarrollo de la economía argentina entre 2011 y 2024.

En sintonía con Daza, Martín Vauthier expuso que cualquier serie estadística se compone de tendencia, ciclo, estacionalidad y un factor irregular ligado a hechos imprevistos, como fenómenos climáticos, huelgas, impactos externos o incluso fallas en la medición. En países con economías que atraviesan cambios acelerados, estos elementos irregulares pueden incrementar la inestabilidad de la serie desestacionalizada.

Vauthier enfatizó que ‘para evaluar la dinámica subyacente del nivel de actividad resulta fundamental poner el foco en la tendencia-ciclo’. Recordó, además, que el EMAE es una estimación inicial que posteriormente se ajusta para armonizarse con las cuentas nacionales trimestrales, las cuales incluyen más datos. A modo de ilustración, mencionó que la primera medición del primer trimestre indicaba un crecimiento del 0,3%, pero la estimación trimestral subsiguiente lo rectificó a un 0,7%.

No obstante, las consultoras privadas mantienen una perspectiva más reservada. LCG señaló que la actividad económica sigue una dinámica de ‘serrucho’, con un descenso acumulado del 2% desde diciembre y un modesto crecimiento interanual del 0,2%. Según su análisis, el impulso de rubros como minería, petróleo, gas y agricultura aún no se extiende al resto de la economía, y la escasa demanda interna frena la recuperación. Su pronóstico es que el año 2026 concluya con un crecimiento cercano al 2%.

Por su parte, Outlier alertó que hasta mayo el nivel de actividad acumulaba un retroceso del 1,5% en comparación con diciembre de 2025. La consultora indicó que, para evitar una contracción en el segundo trimestre, junio tendría que haber mostrado un incremento mensual superior al 2%, una situación que estimó poco factible dados los indicadores previos. Por ende, ajustó a la baja su proyección de crecimiento para este año al 2,8%, aunque aclaró que esta cifra podría ser revisada nuevamente si los próximos reportes no reflejan una mejora de la actividad.